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【强力推荐】2018年加热不燃烧烟草、蒸汽电子烟行业最新...
原作者: 小烟小烟 来自: 中国电子烟资讯平台 收藏 分享 邀请
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报告要点

01政府开放民众接受,新型烟草在全球蓬勃发展

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    以加热不燃烧烟草(HNB)和蒸汽型电子烟为代表的新型烟草近年来发展迅速,2017年全球市场规模约177亿美元,占全球烟草市场2.54%,近5年销售额复合增速达49%。新型烟草在全球的风靡主因:

    1)在内外部控烟压力增大和烟草税收对地方财政起重要支撑的矛盾下,新型烟草具有保税和减害双重功效,政府存推广意愿;

    2)伴随长期研发和巨额资金投入,新型烟草产品端正趋于成熟,在减害同时,凭借良好的口感和亲民的价格,消费者逐步接受新型烟草。

02各国发展存在差异,政策面+产品力是核心因素

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    日本是HNB核心市场,由于政府对该品类持开放态度,同时,产品的特性亦契合当地消费习惯,以IQOS为代表的HNB烟草在2-3年的时间内,已占据日本烟草市场近20%的份额。美国是蒸汽电子烟第一大市场,主因爆款产品JUUL的推出极大推动蒸汽烟在美国普及,但对比日本,美国禁止HNB销售,且蒸汽电子烟的普及率和普及速度相对较低,仅占美国市场份额不足5%。欧洲各国政策不一,蒸汽电子烟先入为主,但HNB凭借更优的口感以及保税性,大有逆袭之势,近三年,IQOS在欧洲地区出货量的复合增速达787%。

03中国:蒸汽电子烟曲折发展,HNB烟草前景可期

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    国内蒸汽电子烟起步较早但发展曲折,目前处于政府“无监管”、行业“无秩序”、产品“无标准”的灰色状态,2017年市场规模约40亿元,相比中国超过万亿级别烟草市场,蒸汽电子烟尚属小众市场。政策限制下,HNB禁止在国内售卖,考虑目前HNB全球发展大趋势,且相关核心技术正逐步被攻克,政策监管口径趋于积极,2018年全国烟草工作会议上更是明确深化新型烟草创新改革,推进新型烟草制品定型化、产业化、品牌化发展,推进政策法规研究。

04烟标印刷龙头切入国内新型烟草市场,比较优势明显

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    根据测算,假设HNB政策逐步放开,在10%的渗透率背景下,国内HNB烟弹/烟具市场规模约2000+ /200+亿元,仅烟具一项已可带来巨大成长空间。烟草作为国内强管制行业,就参与方看,除了各中烟公司外,烟标龙头或是重要一极,凭借较早布局,目前部分企业已掌握核心技术,且相比行业其他进入者,公司凭借和烟草公司长期合作,更容易切入新型烟草这一领域。重点关注劲嘉股份(PE/股息率/资产负债率为18X/4.1%/17.2%)等。

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本文作者2018-9-1 10:52
huangweijun
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